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新理財丨從PPP二級市場建設的角度理解開發性PPP

發布日期:2019年05月29日 點擊:

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/丁化美

 

作為一種創新的公共產品和服務市場化、社會化的供給方式,PPP模式近年來在我國得到廣泛運用,在此過程中PPP模式也在持續創新中走向規范。

 

三年前, “PPP資產交易和管理平臺成立,承擔解決PPP二級市場建設和創新PPP金融服務的任務。筆者從PPP二級市場建設的角度來和大家交流對開發性PPP的認識和體會。

 

開發性PPP的四個特點

 

第一,開發性PPP是對PPP機制和本質認識的深化。開發性PPP強調自我造血功能,這與PPP致力于提高運營效率的要求是一致的。從以華夏幸福為代表的開發性PPP”實踐者的角度來看,能夠實現自我造血是PPP項目可持續運營的重要指標。這種自我造血功能背后,反映的是科學縝密的項目規劃、規范的項目操作以及對于專業運營的堅持,從資產交易的角度來看,上述都是優質資產形成的重要條件和路徑。

 

第二,具備可交易性和可融資性特征的PPP才是開發性的PPP。可交易性即是可定價并可實現,只有能夠通過價值替換才能實現價值,才能實現開發的目的。

 

PPP項目自我造血功能的價值需要在趙福昌教授所講到的價值替換,也就是我們所講的資產交易中得以變現。在交易過程中,規范項目、好項目會被市場機制甄別出來,實現可定價、可交易、可流動。由此,以終為始,項目資產的交易結果也反過來檢驗了PPP整個投資、建設、運營的效率和效果,成為一種后評價機制。可以說,PPP二級市場交易的實現也代表著PPP模式在我國真正的落地生根

 

第三,社會資本的流動性與專業運營主體的穩定性與PPP的本質要求是一致的。只有專業運營主體專注于項目運營,提高運營效率,社會資本才能夠獲得持續的收入,新的社會資本才會源源不斷地進來,而社會資本的流動有利于培育專業專注的運營主體和運營體系的形成。

 

第四,PPP資產的流動性會促進PPP項目信息的開放性,開放性會促進PPP市場化評價標準的形成。

 

PPP資產的流動性及其相關信息披露等開放性指標數據的積累對于國家完善PPP頂層制度設計,對于主管部門調整政策措施,對于各參與主體選擇操作模式都大有裨益。所以,二級市場的重要價值之一是成為檢驗PPP運營質量和效率的一把標尺。

 

基于上述四個認識,我們認為,二級市場規則體系建設是整個PPP產業規則體系建設的一個必須的、不可缺少的部分。只有這樣,PPP才是一個完整的、健康的、可持續性的國家戰略。

 

PPP二級市場建設情況

 

 二級市場的發展根基在一級市場。有了二級市場的活躍,也更能助力一級市場的健康發展。只有進退暢通,解決堰塞湖的問題,才能激發更多的社會資本在不同階段參與PPP業務,讓市場流動起來,達到一子落地 全盤皆活的效果。目前各界對于PPP二級市場建設思路在持續的探索之中已日漸清晰,合力也越來越強。

 

對于PPP資產交易而言具備明顯的特殊性,除PPP本身的復雜性、專業性等特征外,還與傳統的產權交易有明顯的區別。要解決現有PPP資產的流動性等問題必須要通過創新的思路來解決,在發展中解決PPP遇到的實際問題,真正打通PPP進退有序的暢通渠道。

 

 “PPP資產交易和管理平臺作為我國首家專注于研究和開展PPP資產交易和管理的組織,致力于通過平臺的力量,打破信息壁壘,暢通PPP全流程所涉及到的信息流、資金流等,為PPP項目融資落地提供便利,探索規范PPP項目退出的標準和方式,助力國家PPP改革目標實現。

 

目前,平臺已經基本完成了對于PPP資產交易規則總則以及細則的制定,相關的交易系統搭建也初步完成,正在積極進行實戰測試工作。上述交易規則體系文本完成以來,我們持續組織各類專家力量對PPP項目資產的可交易性進行研討,持續對PPP資產交易的關鍵技術、規則體系、制度規范等進行研究和推動并接受檢驗。

 

(作者系PPP資產交易和管理平臺副主任、天津金融資產交易所總裁)


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